ソブリン・デット：AIスタックに潜む隠れた負債

執筆： リチャード・モート、戦略インテリジェンス・コンサルタント

‍

2025年12月、米国はあらゆる企業の取締役会が立ち止まって考えるべき決断を下しました。NVIDIAに対し、ある条件付きで中国へのH200チップの販売再開を許可したのです。その条件とは、ワシントンが売上の25％を徴収するというものでした。

‍

これは利益に対する課税ではありません。民間企業の製品の売上の4分の1を、市場へのアクセス料として政府が要求したのです。さらに事態は奇妙な展開を見せました。中国は自国の主要企業に対し、これらのチップから完全に距離を置き、ファーウェイ（Huawei）やカンブリコン（Cambricon）といった国内サプライヤーへ目を向けるよう誘導したのです。数ヶ月が経過した今も、NVIDIAは承認されたはずの販売から一銭も収益を上げていません。同社のCEOであるジェンスン・フアン氏は、中国市場における同社のシェアは約90％から事実上ゼロにまで低下し、輸出政策は「すでに大部分が裏目に出ている」と述べています。チップはワシントンで承認されながら北京でブロックされ、両政府が対立する間に、中国製のアクセラレータは昨年、同国に出荷された全製品の約41％を占めるまでに成長しました。

‍

これは単なる半導体の話ではありません。AIを構築する基盤を誰が支配しているのか、そしてその支配者の政治が変わったとき、私たちに何が起こるのかという話です。このことを明確に定義しておく必要があります。なぜなら、欧州の取締役会は、そのリスクを価格に反映させることなく、静かに負債を抱え込んでいるからです。これを「主権負債（ソブリン・デット）」と呼びましょう。

‍

主権負債とは、他社のチップ、他社のモデル、他社のクラウドの上にAIを構築することで生じる負債です。自ら制御できないレイヤーはすべて、自分が投票権を持たない国の首都でルールが決められるレイヤーです。輸出規制、関税、売上分配の徴収、突然の禁止措置、他国の治安機関のために作成されたデータアクセス法。これらはどれも貸借対照表には現れません。しかし、最悪のタイミングで、しかも身動きが取れないときに、その支払いを迫られることになるのです。

AIスタックには、この負債が潜む3つのレイヤーがあります。最下層のチップ、中層のモデル、そしてそれらすべてを包み込むクラウドです。

‍

チップのレイヤーは、米中の対立によってその実態が白日の下にさらされているため、最も目に見えやすい部分です。過去3年間、輸出規制は市場を激しく揺さぶってきました。NVIDIAの最先端製品が中国から締め出されると、同社はA800、H800、H20といった中国市場向けの低性能版を開発しましたが、それらもまた規制の対象となりました。このパターンこそが本質です。データセンターにあるチップは、もはや政治的なオブジェクトなのです。その価格、入手可能性、そして合法性は、あなたのビジネスのことなど全く知らない人々によって、四半期ごとに変更される可能性があります。

‍

モデルのレイヤーはより静かですが、構造は同じです。もしあなたの製品が自ら制御できないフロンティアモデルに依存しているなら、その価格、レート制限、利用規約、そして市場での可用性そのものが、他社のロードマップと他国の政府のルールに従うことになります。あなたは製品が稼働する基盤を所有しているわけではありません。借りているだけであり、貸主はいつでも鍵を変えることができるのです。

‍

クラウドのレイヤーは、欧州企業が最も負債を抱えながら、その自覚が最も薄い場所です。米国の3大ハイパースケーラーが欧州クラウド市場の約70％を支配しており、欧州のプロバイダーが自国市場で占めるシェアは約15％に過ぎません。つまり、欧州の病院、銀行、公共サービスを支えるシステムは、多くの場合、米国の法律に支配されたインフラ上に存在しているのです。米国のCLOUD法はその最たる例です。たとえサーバーがフランクフルトやパリにあっても、米国政府は米国のプロバイダーに対してデータの提出を強制できます。物理的な機械を欧州に置いたとしても、米国の支配から逃れることはできないのです。

‍

ブリュッセルは、もはやこれを抽象的な問題として扱っていません。欧州委員会は6月25日、7ヶ月にわたる調査を経て、Amazon Web ServicesとMicrosoft Azureをデジタル市場法（DMA）に基づく「ゲートキーパー」として規制すべきであるとの暫定的な判断を下しました。アプリや検索ではなく、クラウドインフラにまで同法が適用されたのはこれが初めてです。注目すべきはその理由です。両社とも、同法が定める規模の基準を満たしていませんでした。それでも欧州委員会が指定に踏み切ったのは、ロックイン効果と高い乗り換えコストにより、この2大クラウドが競争市場というよりも、電力網に近い「不可欠な施設」と化していると判断したからです。これこそが、目の前にありながら見過ごされている隠れた請求書です。主権負債は負うのは簡単ですが、返済は困難です。ハイパースケーラーから離れることは、単なるクリック操作ではなく、数ヶ月におよぶ移行作業、監査、そしてシステムの書き換えを伴う大事業だからです。

‍

その2週間前の6月3日、欧州委員会は「技術主権パッケージ」を発表しました。これには「クラウドおよびAI開発法」、「チップ法2.0」、そしてオープンソース戦略が盛り込まれています。最大の目標は、今後5〜7年で欧州のデータセンター容量を3倍に拡大することです。同時に、クラウドサービスを4段階の主権レベルで評価する新しい枠組みも導入されます。ウルズラ・フォン・デア・ライエン委員長は、病院の運営、エネルギー網の安定、サービスの安全性を維持するための技術を他国に依存し続けることは、欧州にとって許容できないと明言しました。昨年9月に施行されたEUデータ法では、すでにプロバイダーに対し、切り替えのサポートや、不当な外国からのデータアクセスを遮断することが義務付けられています。

‍

しかし、動き出したからといって目的地に到達したわけではなく、その隔たりは極めて大きいのが現実です。米国のハイパースケーラーは今年だけでクラウドとAIインフラに約6000億ドルを投じており、欧州ははるかに小さな基盤から構築を始めなければなりません。既存の米国大手も手をこまねいているわけではなく、AWSの「欧州ソブリンクラウド」、フランスのBleu（Microsoftと提携）、Thalesが支援するGoogleの「S3NS」など、独自の主権対応サービスを展開しています。これらの一部は本物ですが、批判者が「ソブリン・ウォッシング（主権の偽装）」と呼ぶもの、つまり米国製サービスに欧州の旗を掲げただけのものも混在しています。マーケティングページ上の旗と、契約上の管轄権は別物であるため、買い手はどちらが本物かを見極める必要があります。

‍

政治的な議論の裏では、欧州独自のスタックが形成されつつあります。OVHcloud、Scaleway、Hetzner、STACKITは、EUの管轄下でコンピューティングリソースを提供しています。Mistralは今春、パリ近郊に自社データセンターを建設するため、8億3000万ドルの負債調達を行いました。これは欧州のAI企業としては過去最大規模であり、米国の金融機関を含まない7つの銀行によるシンジケート団から調達したものです。とはいえ、Mistralでさえそのデータセンターを1万3800基のNvidia製チップで埋めようとしています。オランダのASMLは、世界中の先端チップ製造に不可欠な露光装置を独占していますが、それはチップを大量生産するファブ（工場）を所有することとは異なります。必要なピースは揃っています。欠けているのは能力ではなく、広がりと統合です。

‍

ここで、東洋に目を向けることが有益です。日本は以前から、この「負債」を産業戦略として捉えており、欧州よりも騒ぎ立てることなく、より多くの国家予算を投じてきました。日本は米国製チップやクラウドへの依存に対し、自国だけで完結できるという幻想を抱くのではなく、リスクヘッジを選択しました。Rapidusは北海道で2ナノメートルプロセスのパイロットラインを稼働させており、試作品は目標を達成し、2027年の量産開始を目指しています。日本政府は約2.4兆円の公的資金を投入しました。さくらインターネットは、政府の支援を受けて国内GPUリソースの拠点となっています。GENIACプログラムは日本の生成AIを直接支援しています。また、合理的な場合には、ソフトバンクとOpenAIの深い提携に見られるように、米国技術を実利的に活用し続けています。

‍

欧州の経営陣が学ぶべき教訓は、すべてを自前で構築しようとしないことです。それは幻想であり、コストもかかりすぎます。主権とは「自給自足」ではなく「選択肢」を意味します。スタックの重要な各層において、信頼できる代替手段や脱出経路を確保し、単一の外交政策の決定によってシステムが停止しない程度のコントロールを維持することです。負債を返済するとは、外部との関係を断つことではなく、特定の依存関係が絶対的なものにならないようにすることなのです。

‍

では、賢明な企業はどうすべきでしょうか。まず、パニックや見せかけの対応を避けることです。主権を、すでに真剣に取り組んでいるリスク管理項目の一つとして登録してください。チップ、モデル、クラウドといった自社のスタックを正直にマッピングし、外国の規制変更がどこに影響を及ぼすかを特定します。最初から移植性を考慮して構築し、ワークロードの移行が再構築ではなくエンジニアリング作業で済むようにします。アーキテクチャを管轄権に配慮したものにし、最も機密性の高いデータや代替不可能なシステムを、自ら防衛できる場所に配置してください。そして、単なるスライド資料ではなく、実際にテスト済みで、いざという時に実行可能な出口戦略を策定してください。

‍

これは、世界最高の技術（その多くは米国製です）を拒絶することを意味しません。それらを冷静に活用しつつ、ツールが足かせにならないよう、十分なコントロールを維持することを意味します。

‍

そこで、マルチリージョンで展開するデリバリーパートナーの価値が生まれます。欧州、アジア、北米に拠点を持ち、ホーチミン、香港、日本、パリにチームを擁するDiroxは、同じ依存関係が異なる3つの管轄区域からどう見えるかを明確に把握しています。正解は、決して「すべてを自前で」か「すべてを外部に」という二択ではありません。複数の大陸でこの選択がどう展開するかを見てきた専門家によって形作られた、防衛可能なスタックを構築することこそが重要です。

‍

もしあなたのAIロードマップが、誰にも公言できないほどの「主権負債」を抱えているなら、まだ動けるうちに今すぐ議論を始めるべきです。

‍